從成交量看大戶與散戶

單純從技術分析圖形的成交量，應該看不出大戶和散戶之間實際互動的關係。然而，透過即時報價系統，卻可以觀察「買賣委託」進入市場的頻率，以及「買賣價差」 (bid-ask spread)的縮放情形，這兩個資訊確實可以揭露了一些大戶和散戶之間彼此互動的關係。
    當市場交易非常活絡的時候，大戶的動向，通常都會被隱藏在頻繁出現的買賣委託之中，因此比較不容易察覺大戶真正的動向；因為在一個活絡的市場裡面，散戶也會積極的參與交易，使得買賣委託進入市場的頻率跟大戶不相上下，因此抵銷了大戶的買賣委託，使得市場真正的動向被模糊了焦點。反之，當市場交易清淡的時候，散戶進入市場的意願不大，如果出現大筆的買賣委託，很可能就是來自於大戶的手筆，如果造市者接到這種委託，在市場不很熱絡的情況之下，造市者就會放大他的買賣價差(bid-offer)，以彌補可能造成的虧損。
    大戶的定義，並非以財富的多寡為條件，還必須擁有市場資訊來源。散戶的定義，主要是因未擁有任何市場資訊源，而必須自訂一套交易策略。散戶的交易策略大體上可以分為兩種：「動量平衡系統」 (又稱之為順勢交易系統)，以及「逆向思考系統」（又稱之為逆勢交易系統）。散戶交易者的特性就是，很容易受情緒影響，表現在資金成長的起伏上，成則驕、敗則餒是他們的寫照。
    研究大戶和散戶之間的關係，可以透過買賣委託進入市場的流動率，以及報價揭露系統的買賣價差(bid-ask spread)，來推演其中的關係。這是另外一種不同樣的思維方式。
其實，大戶進入市場的時機，一定要參考三種條件：
一，市場資訊出現的頻率。
二，出現的資訊會帶給市場正面或負面影響的考量，
三, 散戶買賣委託進入市場的頻率。
其中第三項，散戶買賣委託進入市場的頻率，尤其是大戶特別追蹤的目標。
    通常，散戶進入市場提出買賣委託，可以分類為四種情況：
一，當市場價位出現高檔的時候，參與買進的動作。
二，當市場價位出現高檔的時候，參與賣出的動作。
三，當市場價位出現低檔的時候，參與買進的動作。
四，當市場價位出現低檔的時候，參與賣出的動作。
──其中只有第一和第四項的動作，是跟大戶的步調相同。因為擁有資訊源的大戶，他們建立的部位都是單方向的；也就是說，只要接收到的資訊是利多的，即使市場處於高檔也會買進，只要接受到的資訊是利空的，即使市場處於低檔也會賣出。但是在沒有任何資訊出現的情況之下，大戶應該是會歇手而離開市場的。當市場處於盤整狀態之下，散戶的低買高賣策略通常都會奏效，因為市場沒有發展出足夠成為趨勢的訊息。既然大戶已經歇手了，整個市場的交易量就開始萎縮。
    散戶的委託雖然跟市場的資訊完全無關，但是散戶進入市場所憑藉的交易策略就是：價位分布的平衡穩定狀況。這種平衡狀態可以從動量指標觀察出來，如果市場從平穩的狀態跳脫，而呈現不穩定狀態，散戶就會認定交易訊號出現了，這個時候，如果大戶果真也接受到「利多」或「利空」的資訊，而進入市場開始委託買賣，則趨勢行情就會產生。換言之，除了市場價位分布跳脫平衡狀態，還必須在市場背後，有真正的資訊在推動，趨勢才會持續下去。另外一種狀況就是，當市場價位分布達到極度的不平衡的時候，就會產生了技術分析所謂「超買/超賣」的乖離狀態，這個時候，散戶的另一個交易策略就是逆向思考，而會紛紛採取「高賣低買」的反向動作。總之, 散戶的交易策略就是「低買」、「高賣」、或「高買」、「低賣」這四種狀態的輪流應用，完全跟市場的資訊源無關，因為他們沒有辦法掌握真正的資訊來源。所以，我們稱呼使用這些散戶的交易策略，是噪音交易者(white-noise trader)。
    這四種交易狀態的出現頻率，雖然很難從買賣委託進入市場的頻率偵測出來，但是這四者之間可以歸納成為Markov鏈的轉換機率矩陣(transition probability matrix)，從學理上來說，這種狀態之間的轉換機率，隨著時間步驟的進行，到了最後，就會呈現出一種穩定的狀態。這種穩定狀態跟委託進入市場的速度，可以利用回歸分析，歸納出散戶交易的穩定係數。每個不同的市場都會有各種不同的散戶交易穩定係數，大戶可以根據這些穩定係數，計算出大戶的配對反應機率(probability of matching response)，來處理買賣委託的分配量。所以，從整個成交量的結構中，可以分析出總買賣委託進入市場的頻率，又可以從bid-ask spread的差距，推算出大戶進出場的頻率。事實上，經過這種分析，我們就可以更深入了解大戶和散戶在市場活動之間的關係了。...

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physicsboy

好個知識文
要找個時間來好好研究一下文中所述
感謝大大分享

hs1920

謝謝大大的資訊~~獲益匪淺~~~

謝謝大大的資訊

thinboy7

這一種資訊很少看到拿來參考一下ㄛ

散戶口袋不夠深 當然跟大戶沒得比

chain722

感覺內容好深...
需要在多加研究...
感謝大大分享
我會先列入最愛
再來慢慢思考!!